Фондовый рынок России

Основная статья: Экономика России

Московская биржа

Основная статья: Московская биржа

Биржи товарного и сырьевого рынка

Основная статья: Биржи товарного и сырьевого рынка в России

Инвестиции в иностранные акции в России

Основная статья: Инвестиции в иностранные акции в России

Инсайдерская информация и манипулирование рынком

Основная статья: Инсайдерская информация и манипулирование рынком

Мошенничество в сфере инвестиций

Основная статья: Мошенничество в сфере инвестиций

IPO российских ИТ-компаний

Основная статья: IPO российских ИТ-компаний

ПИФы в России

Основная статья: ПИФы в России

2024: Капитализация всех публичных компаний России одинакова с Испанией - $0,65 трлн

На февраль 2024 г капитализация всех публичных компаний

• Британии – $3.3 трлн,
• Франции – $3.2 трлн,
• Германии - $2.3 трлн,
• Италии – $0.8 трлн,
• России – $0.65 трлн,
• Испании – $0.65 трлн.

2023

Рост вложений россиян в ценные бумаги на треть до 11 млрд рублей

Вложения россиян в ценные бумаги за 2023 год выросли на 33,6% в сравнении с 2022-м и достигли 11 трлн рублей. Такие цифры приводятся в годовом отчете Банка России (опубликован в марте 2024 года).

Из материалов регулятор следует, что граждане увеличивают вложения в российские ценные бумаги и сокращают инвестиции в иностранные. Вложения россиян в акции резидентов за 2023 год выросли на 359 млрд рублей, в облигации резидентов - на 347 млрд рублей. Чистые продажи акций и облигаций нерезидентов на биржевом и внебиржевых рынках составили 34 млрд и 92 млрд рублей соответственно.

Вложения россиян в ценные бумаги за 2023 год выросли на 33,6%

Доля средств граждан, направленных в иностранные финансовые инструменты и институты, в 2023 году снизилась вчетверо - до 8,3% с 35,2%, или с 3 трлн до 980 млрд рублей. Также снизилась доля инвестиций физлиц в иностранные финансовые инструменты и иностранные финансовые институты с исключением валютной переоценки - на 2,2 процентного пункта (п. п.), до 18,1%. Падение этого показателя произошло на фоне повышения привлекательности рублевых сбережений и санкционных рисков. Валютизация сбережений физических лиц с коррекцией на валютную переоценку в 2023 году снизилась на 4,4 п. п., до 23,8%, говорится в отчете ЦБ.Цифровизация ТЭК: тренды, перспективы, крупнейшие ИТ-поставщики. Обзор TAdviser 15.2 т

В 2023 году физические лица перевели брокерам-нерезидентам 142,5 млрд рублей, что на 22,2% меньше значения годичной давности. Среднемесячныые переводы брокерам-нерезидентам в 2023 году измерялись 11,9 млрд рублей против 15,3 млрд рублей.

В ЦБ отмечают, что в 2020-2021 гг. в России происходило активное накопление вложений в иностранные акции, а с 2022 года наблюдался рост переводов на депозиты в иностранных банках.

Отчет ЦБ РФ за 2023 г.

Рост средств розничных инвесторов на брокерских счетах в России на 53% до 9,2 трлн рублей

В 2023 году средства розничных инвесторов на брокерских счетах в России увеличились на 53% по сравнению с предыдущим годом и достигли 9,2 трлн рублей. Приток новых денег на фондовый рынок перекрыл отток 2022 года, который составил 757 млрд рублей. Об этом говорится в исследовании Банка России, результаты которого опубликованы 13 марта 2024-го.

Из 9,2 трлн рублей примерно 8,5 трлн рублей пришилось на ценные бумаги и 0,5 трлн рублей — на денежные средства в рублях и иностранной валюте. Подъем произошел благодаря положительной переоценке и новым вложениям. В условиях роста фондового рынка и дивидендных выплат эмитентов наиболее существенно в структуре активов увеличилась доля российских акций. Средний размер счета в 2023 году вырос по отношению к 2022-му с 1,3 млн до 1,9 млн рублей.

Средства розничных инвесторов на брокерских счетах в России увеличились на 53%

В 2023 году рост трудовых доходов, снижение неопределенности и увеличение инфляционных ожиданий способствовали интересу населения к инвестициям на фондовом рынке. Физические лица выбирали для вложений своих средств российские акции, облигации федерального займа (ОФЗ) и биржевые паевые инвестиционные фонды (ПИФ), инвестирующие в денежный рынок и золото. Количество розничных инвесторов достигло 29,7 млн лиц, что составляет 39% экономически активного населения страны.

Рост доходности банковских депозитов и фондов денежного рынка привели к сокращению доли вложений в облигации кредитных организаций и денежных средств на брокерских счетах. Несмотря на ослабление рубля, доля иностранных активов, в основном замороженных, снизилась за год с 31% до 26% благодаря выпуску замещающих облигаций. Благодаря росту торговой активности клиентов и новым источникам доходов 76% брокеров — НФО закончили год с прибылью. Рентабельность большинства компаний достигла рекордных значений.^[1]

Число квалифицированных инвесторов в России за год выросло на треть

По итогам 4 квартала 2023 года число квалифицированных инвесторов достигло 737 тыс. человек, что на 33% больше, чем в 2022 году. Об этом 13 марта 2024 года сообщил «Интерфакс» со ссылкой на «Обзор ключевых показателей брокеров» от Центрального банка РФ.

По итогам года квалифицированные инвесторы, составлявшие 1,9% от общего числа клиентов, владели 76% активов. Суммарное число клиентов выросло до 39 млн человек. При этом по данным Мосбиржи, число физлиц, обладающих брокерским счетом, выросло до 29,7 млн человек. Это 39% экономически активного населения страны.

Число квалифицированных инвесторов достигло 737 тыс. человек

Суммарная стоимость активов резидентов-физлиц на брокерском обслуживании выросла до 9,2 трлн рублей, из которых 8,5 трлн рублей приходились на ценные бумаги, а 0,5 трлн – на денежные средства в рублях или другой валюте.

Банк России также отметил высокий интерес населения к фондовому рынку и увеличение доходов населения как фактор, приводящий к повышению числа клиентов брокеров.

Несмотря на постепенное насыщение клиентской базы брокеров, темпы роста ускорились в конце года в условиях повышенных инфляционных ожиданий, ослабления рубля и роста фондового индекса, - прокомментировал ЦБ РФ.

Приток новых денег на рынок в 2023 году перекрыл отток финансов в 2022 году. Объем взносов на брокерские счета составил 1,25 трлн рублей, в то время как годом ранее был зафиксирован отток в размере 757 млрд рублей. Основная часть притока была сформирована взносами квалифицированных инвесторов. Средний размер счета физлиц на брокерском обслуживании увеличился с 205 до 236 тыс. рублей.^[2]

Число активных клиентов-физлиц выросло до 7,6 млн человек

По итогам 2023 года число активных клиентов-физлиц на российском фондовом рынке достигло 7,6 млн человек, что является новым рекордом. Для сравнения, в 2019-м это значение оценивалось в 0,9 млн. Такие данные в конце января 2024 года раскрыла Московская биржа.

Как сообщает газета «Коммерсантъ», ссылаясь на заявления управляющего директора Мосбиржи Владимира Крекотеня, в 2023-м физлица стали ключевым источником ликвидности на рынке акций и срочном рынке. В 2021-м на рынке акций на них приходилось около 40% оборота, тогда как в 2023-м — приблизительно 80%. На рынке облигаций доля выросла с 10% до 16%, а на срочном рынке — с 43% до 65%. Отмечается, что 2023 год стал рекордным по притоку средств физлиц в инвестиции.

Крекотень говорит, что с 2019-го по 2023 год количество инвесторов в сегменте физлиц на рынке стабильно растет. В течение указанного периода число клиентов-физлиц поднялось с 3,9 млн до 29,7 млн, а число их счетов — с 6,1 млн до 52,4 млн. Кроме того, с 0,4 млн до 3,6 млн увеличилось количество клиентов-физлиц, которые совершают хотя бы одну сделку в течение месяца.

Мы видим, что к этому рынку у людей появляется все больший и больший интерес. Это будет поддерживать те инвестиционные возможности, которые будут на рынке появляться. Структурная перестройка экономики невозможна без притока новых денег, и этот приток сейчас во многом начинают обеспечивать физические лица, — отмечает Крекотень.

Согласно обнародованным данным, в 2023 году на Мосбирже прошло девять IPO (первичное публичное размещение ценных бумаг) и четыре SPO (вторичное размещение). Крекотень сообщил, что в 2024 году может состояться более 20 сделок, но итоговое число будет зависеть от рыночной конъюнктуры, спроса, процентной ставки и пр.^[3]

Чистый денежный поток на фондовый рынок сократился в 10 раз. Основные инвестиции в облигации корпоративных резидентов

Интерес к российскому фондовому рынку на конец 1 квартала 2023 г оставался крайне низким после начала конфликта на Украине. Центробанк РФ фиксирует буквально кратно меньшие чистые потоки в фондовый рынок на основе данных Мосбиржи и СПБ биржи.

В 2021 году совокупный чистый денежный поток российских физлиц на фондовый рынок составил свыше 2 трлн руб, где в акции и ДР российских эмитентов и квазинерезидентов было направлено 570 млрд руб, в иностранные акции – 366 млрд руб, в облигации российских эмитентов почти 1 трлн и остальное (чуть больше 100 млрд) в паи и ETF.

После начала военной спецоперации на Украине все изменилось. С момента открытия рынка (с апреля 2022 по 31 марта 2023) чистый денежный поток сократился до 217 млрд руб (почти в 10 раз меньше, чем в 2021), где акции и ДР российских эмитентов и квазинерезидентов выкупили на 42 млрд руб, иностранные акции продали на 47 млрд руб (основные продажи были в марте на 200 млрд), в облигации российских эмитентов перераспределили 282 млрд, где свыше 150 млрд прошло в 1 кв 2023, а паи не пользовались спросом.

Из статистики ЦБ можно сделать вывод, что паи и ETF де-факто практически «уничтожились», спрос сжался до нуля, а в акции с учетом иностранных акций в совокупности денежный поток около нуля. Практически все уходит в облигации, причем не в ОФЗ, а в корпоративные облигации российских резидентов.

В 1 квартале 2023 фондовый рынок начал немного просыпаться (облигационный сектор), тогда как акции были заморожены, но это данные по итогам 1 квартала еще до масштабного раллирования рынка, которое произошло с марта по июнь.

Оборот торгов и ликвидность не улучшились. Через физлица проходит оборот примерно в 2.5 раза ниже, чем было до СВО в 2021 г.

С одной стороны, это показывает нереализованный потенциал в рамках отложенного спроса при профиците ликвидных ресурсов, но с другой стороны показывает полное отсутствие энтузиазма и доверия к рынку.

87% клиентов брокеров имеют нулевые счета. Влияние на рынок оказывают только 225 тыс счетов

Феноменальный приток клиентов на российский финансовый рынок (почти в 8 раз с 3.8 до 31 млн клиентов с 3 кв 2019 до 1 кв 2023), о котором часто бравируют в своих презентациях брокеры и Мосбиржа – это не более чем фикция.

Уникальных клиентов меньше – всего 24.5 млн (что составляет треть от экономически активного населения), однако реальных и активных клиентов кратно меньше: 87.4% от уникальных клиентов – это пустые и околонулевые (до 10 тыс руб) счета и еще 5.9% сверхмалые счета (от 10 до 100 тыс руб), т.е. 93.2% клиентов не представляют значения для ценообразования активов на рынке. Интересно, что до начала конфликта на Украине таких было 90.1%, т.е. количество пустых и околонулевых клиентов выросло на 3.1 п.п.

Треть экономически активного населения России «запихнули» в рынок благодаря полуавтоматическому и/или дистанционному упрощенному открытию счетов, что значительно снизило порог входа, но это ничего не говорит о профиле рынка.

Основную активность на рынке (по обороту торгов) представляют группа счетов в диапазоне от 1 до 6 млн руб, а по данным ЦБ средний размер счета без учета пустых и небольших счетов составляет 1.4 млн руб.

Доля этих счетов снижается с 3.4% в 2020, 2.3% в 2021 до 1.5% после начала спецоперации на Украине, хотя в абсолютном значении количество счетов выросло – сейчас около 370 тыс клиентов имеют на счетах от 1 до 6 млн руб, а в 2020 таких было 330 тыс. Рост за три года есть, но это всего около 40 тыс клиентов (но не 26 млн за три года по отчетам брокеров), представляющий наибольший интерес, как основная целевая аудитория.

Что касается концентрации активов, 89% всех активов держат счета свыше 1 млн руб (470 тыс человек), почти 2/3 рынка у клиентов, имеющих свыше 10 млн руб (56 тыс человек), а сверхбогатые (свыше 500 млн руб или 540 человек) контролируют почти 18% от рынка.

Ценообразующие влияние на рынок среди активных счетов оказывают около 200-250 тыс клиентов, имеющих свыше 1 млн и совершающие хотя бы одну сделку в месяц, поэтому разговоры о трети экономически активного населения сильно преувеличены, писал Spydell Finance.

Капитализация российских эмитентов - $550 млрд, 25-е место в мире или полпроцента мировой капитализации

На 23 марта 2023 г капитализация публичных компаний по всему миру составляет около 102 трлн долл согласно расчетам Spydell Finance на основе данных национальных бирж и TradingView.

Развивающиеся страны, которые ведут относительно независимую/изолированную политику от англосаксонского мира стремительно растут и центр развития смещается из США и Европы в Азию.

Россия занимает примерно полпроцента мировой капитализации и понесла самые масштабные потери с 2008 года в долларовой оценке среди всех крупных стран мира – свыше половины для сопоставимых компаний и более 1/3 для капитализации всего рынка (за это время листинг провели много новых компаний).

Капитализация рынка не является универсальным измерением развития экономики, а показывает глубину и емкость национальной финансовой системы.

Что влияет на капитализацию рынка акций?

• Акционерная политика – норма выплаты дивидендов и объем средств, направленный на байбек.

• Уровень развития экономики / глубина диверсификации секторов, что в конечном счете определяет благосостояние и способность к инвестированию.

• Среднесрочная маржинальность бизнеса. Например, в Японии и Южной Корее при высоком развитии финансового рынка стоимость компаний достаточно низкая из-за критически низкой маржинальности.

• Инновационность секторов. В условиях смены технологических укладов и при научно-технологическом прогрессе темп роста бизнеса и потенциальная маржинальность всегда выше у инновационного бизнеса, который во все времена оценивался сильно дороже сформированных секторов. Экономика роста против экономики стоимости.

• Степень участия населения (основного держателя в любой развитой стране) в фондовом рынке.

• Монетизация экономики – чем выше денежная масса, тем выше капитализация рынка при прочих равных условиях (в национальной валюте), как один из основных каналов абсорбирования избыточной ликвидности. Например, в 2020-2021 основное направление, куда распределялись «вертолетные деньги» в США – это фондовый рынок.

• Глубина развития финансовой системы и спектр финансовых посредников, инвестфондов и финансовых холдингов. Чем более развитая финсистема, тем более ликвидный и емкий финансовый рынок и тем выше мультипликаторы при прочих равных условиях.

• Величина процентных ставок – чем ниже ставки, тем выше капитализация и, как правило, наоборот. Об этом подробно в отдельных материалах, если представится возможность.

• Политическая стабильность. Невозможно ни среднесрочно, ни долгосрочно инвестировать туда, где отсутствует механизм естественной трансформации/ротации элиты и внутриэлитный баланс. Крупный и долгосрочный капитал не приживается там, где актуальны политические риски.

• Долгосрочная макроэкономическая определённость. Более динамический параметр, напрямую влияющий на инвестиционный климат и перспективы экономического роста.

• Защита прав собственности в комплексе. Качество судебной системы и непредвзятость суда (способность победить систему в суде), качество развития и полнота законодательной базы, юридическое покрытие и т.д.

• Уровень безопасности финансовой инфраструктуры, что снижает инфраструктурный риски.

• Качество корпоративной отчетности, корпоративная транспарентность и коммуникационный канал с рынком. Образец качества корпоративного отчетности и коммуницирования с инвесторами – это США, на втором месте Япония и Западная Европа с Канадой.

• Степень присутствия нерезидентов в рынке, что во многом обуславливает финансовую глобализацию, хотя и повышает волатильность.

• Free-float.

Рассуждения о вечной дешевизне российского рынка не всегда продуктивны. Если пройтись по вышеуказанным пунктам и дать оценку российскому рынку, многие вопросы отпадут автоматически. С другой стороны есть позитивные движения по участию населения в рынке. Есть сдвиги по акционерной политике. В России до сих пор очень высока маржинальность бизнеса. Один из показателей, который выделяется - монетизация экономики (по денежной массе) относительно капитализации рынка, где действительно рынок дешев.

Мусульманам России запретили короткие позиции, маржинальную торговлю и фьючерсы на акции

Мусульманам России запретили короткие позиции и маржинальную торговлю, сообщил в марте 2023 г совет улемов Духовного управления мусульман Российской Федерации (ДУМ РФ).

Также нельзя торговать фьючерсами на акции и покупать бумаги компаний, занимающихся запрещенной шариатом деятельностью.

2022

Публичные компании России выплатили 3,4 трлн руб дивидендов. Список лидеров

C 2007 года российские публичные компании заплатили почти 26 трлн дивидендов на основе отчетности МСФО по собственным расчетам. В настоящий момент российские компании платят в 10 раз больше по сравнению со среднегодовыми выплатами в 2007-2011.

С 2009 по 2021 дивидендные выплаты росли каждый год без исключений от 0.2 трлн в 2009 до 3.6 трлн в 2021. Наиболее стремительный рывок произошел с 2016 по 2019, когда дивиденды выросли с 1.2 до 2.9 трлн руб.

В 2019-2020 дивидендные выплаты составляли 2.9 трлн руб, в 2021 выросли до 3.6 трлн, а в 2022 снизились до 3.4 трлн.

Кризис COVID-19 в 2020 и санкционный удар в 2022 не повлияли на фактический дивидендный поток, как можно заметить по представленному графику дивов.

Лидеры дивидендных выплат динамически меняются, но удается компенсировать выпадающие дивиденды «слабых» компаний.

Например, в 2021 календарном году драйвером роста дивидендов были металлурги при относительно слабых результатах нефтегазовых компаний, а в 2022 ровно наоборот – металлурги и банки выпали, а все компенсировали нефтегазовые компании.

Почему в 2022 году настолько высокие оказались дивы?

• 1.2 трлн от "Газпрома", плюс
• 550 млрд от Лукойла,
• 270 млрд от Новатэка,
• 250 млрд от Роснефти,
• 122 млрд от Татнефти.

Далее крупные выплаты были от Фосагро на 142 млрд и рекордные дивиденды от ГМК Норникель на 413 млрд (12 января и 10 июля 2022). Это те, кто выплатил более 100 млрд в 2022.

Количество квалифицированных инвесторов выросло на 64% до 556 тыс. человек

К концу 2022 года в России насчитывалось 556 тыс. квалифицированных инвесторов, что на 64% больше, чем годом ранее, а также на 7% больше в сравнении с концом сентября 2022-го. Такие данные Центробанк РФ привел в своем исследовании, опубликованном в марте 2023 года.

Как отметили в ЦБ, рост числа квалифицированных инвесторов связан с ужесточением критериев для получения этого статуса.

Планируемое ужесточение требований для получения статуса квалифицированного инвестора привело к росту числа таких инвесторов, однако их доля в масштабах отрасли оставалась незначительной, - пояснил регулятор.

Чаще всего в 2022 году клиенты получали статус квалифицированного инвестора по критерию активов (6 млн рублей), указывает ЦБ. К марту 2023-го регулятор уже обсуждает поэтапное увеличение имущественного ценза для квалифицированных инвесторов: предложенная ранее сумма имущественного ценза в 30 млн рублей в рамках признания инвестора квалифицированным может быть снижена, «но снижена разумно». Возможно, что имущественный ценз будет повышаться в два этапа.

Банк России также указал на высокую концентрацию активов — к концу 2022 года квалифицированные инвесторы составляли около 1,8% от общего числа клиентов, но при этом владели 67% активов.

Для неквалифицированных инвесторов с 1 января 2023 года вступил в силу запрет на покупку бумаг эмитентов из «недружественных» стран. Неквалифицированные инвесторы не смогут приобретать ценные бумаги даже из «дружественных» юрисдикций, если выплаты по ним производятся через финансовые организации, которые зарегистрированы в «недружественном» государстве, или права на эти бумаги учитывают финансовые организации, которые зарегистрированы в «недружественном» государстве.

2022 год ОБЗОР КЛЮЧЕВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Стоимость активов на брокерском обслуживании 6 трлн руб

Совокупная стоимость активов на брокерском обслуживании составила 6 трлн руб в 4 кв 2022, где 5.3 трлн – это ценные бумаги и свыше 0.6 трлн – наличные в рублях и иностранной валюте.

Увеличение числа клиентов на брокерском обслуживании до 29 млн человек, но 66% имеют пустые счета

Зарегистрированные клиенты в системе торгов на брокерском обслуживании Мосбиржи и СПБ за последние годы выросли более, чем масштабно.

В декабре 2009 уникальных клиентов было 700 тыс, спустя 5 лет зарегистрированные клиенты увеличились почти до 1 млн, в декабре 2017 клиентов стало 1.4 млн, в конце 2019 уже 4 млн, через год – 9.8 млн, в 2021 – 20 млн и в 2022 увеличение до 29 млн.

В 2022 году, несмотря на кризис, каждые две недели клиенты увеличились так, как раньше (до 2017) за 5 лет, т.е. темпы выросли в 100-150 раз! Невероятно!

Однако, вся клиентская база фиктивная. 93% из всех клиентов имеют пустые (66% от всех клиентов) или около нулевые счета (до 100 тыс руб).

В диапазоне от 100 тыс до 1 млн активов примерно у 5% клиентов (1.5 млн человек) и эта категория наиболее активная в структуре торгов на Мосбирже.

Средние счета от 1 млн до 6 млн имеют 423 тыс человек (год назад таких было 470 тыс). Относительно крупные счета от 6 до 10 млн руб имеют 40 тыс человек (год назад – 52 тыс). Крупные счета от 10 до 100 млн руб у 58 тыс человек (в 2021 – 79 тыс).

Самое значительное снижение замечено в категории от 100 до 500 млн руб, где количество клиентов упало с 6.5 тыс человек до 4.2 тыс. В группе от 500 до 1000 млн в 2022 году было всего 358 чел по сравнению с 543 в 2021. Количество миллиардеров уменьшилось с 269 до 192 человек.

Есть отчетливая тенденция на обеднение клиентов на брокерском обслуживании, что связано с падением акций и блокировкой активов, плюс существует тенденция на закрытие счетов в России и релокацию в другие страны в группе обеспеченных клиентов свыше 10 млн руб.

0.2% клиентов принадлежат 62% от всех активов (свыше 6 трлн руб), зарегистрированных на физлиц. 1.8% клиентов контролируют 88% от всех активов, а 6.9% клиентам принадлежат свыше 99% от активов в российской финансовой системе.

Когда брокеры и биржа говорят, что свыше 1/3 от экономического активного населения на финансовом рынке, то правильнее делать правку, что на рынке, по сути, всего лишь 2 млн человек, которые имеют влияние на рынок.

Домохозяйства в России за год увеличили инвестиции в российские акции на 2 трлн рублей

В 2022 году домохозяйства РФ инвестировали около 1,99 трлн рублей в акции российских компаний, что на 5,2 раза больше показателя годичной давности, равного 382 млрд рублей. Такие данные приводят в Банке России.

Как сообщает «Интерфакс» со ссылкой на материалы регулятора, инвестиции в паи и акции инвестфондов резидентов в 2022 году они увеличили на 247 млрд рублей, что на 20% меньше, чем в 2021 году (на 307 млрд рублей).

В то же время в 2022 году были сокращены инвестиции в котируемые акции нерезидентов в иностранной валюте (в рублевом эквиваленте) на 88 млрд рублей против роста в 2021 году на 605 млрд рублей и в паи и акции инвестфондов нерезидентов на 22 млрд рублей против увеличения в 2021 году на 134 млрд рублей.

На долговом рынке домашние хозяйства в целом увеличили инвестиции на 55 млрд рублей, что в 17 раз меньше, чем в 2021 году (на 918 млрд рублей).

В том числе при наращивании инвестиций в долгосрочные валютные долговые ценные бумаги резидентов на 151 млрд рублей (это на 35% меньше, чем в 2021 году - 233 млрд рублей) и на 21 млрд рублей в долгосрочные рублевые долговые ценные бумаги резидентов (в 20 раз меньше, чем в 2021 году - на 410 млрд рублей), инвестиции в краткосрочные долговые ценные бумаги резидентов были сокращены на 42 млрд рублей против увеличения на 9 млрд рублей в 2021 году, а инвестиции в долговые ценные бумаги нерезидентов - сокращены на 74 млрд рублей против наращивания в 2021 году на 269 млрд рублей (в том числе в валютные бумаги - сокращение на 63 млрд рублей против роста на 260 млрд рублей годом ранее).

Домохозяйства в 2022 году увеличили инвестиции в наличные рубли на 2,026 трлн рублей (в 2021 году почти в 3 раза меньше - на 700 млрд рублей) и в наличную валюту - на 1,188 трлн рублей в рублевом эквиваленте (это почти в 8 раз больше, чем в 2021 году - на 151 млрд рублей).^[4]

Снижение рынка акций на 43% по итогам года

На фоне конфликта на Украине российский рынок акций по итогам года рухнул на 43%. Индекс Мосбиржи стал абсолютным аутсайдером по динамике среди основных мировых фондовых индексов.

74% бумаг в свободном обращении приходится на иностранцев из недружественных стран. Доля физлиц в торгах выросла в 2 раза до 80%

74% от free float (бумаги в свободном обращении) российского рынка акций приходится на «недружественных нерезидентов», говорил бывший первый зампред ЦБ, а ныне глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов.

Физические лица утратили интерес к рынку

Оборот торгов в третьем квартале 2022 г упал до минимума за 5-6 лет, а в сравнении с количеством активных клиентов обороты еще никогда не были настолько низкими, как сейчас.

Тотальный уход маркетмейкеров, арбитражеров, хэджеров и алгоритмических систем (роботов) со срочного рынка привел к полной деградации валютных контрактов и ликвидности.

По денежным потокам все печально. В 2020 году среднеквартальный чистый денежный приток во все финансовые инструменты, торгуемые через Мосбиржу и СПБ Биржу, составлял 300 млрд (свыше 1.2 трлн в год), в 2021 свыше 500 млрд (более 2 трлн в год).

В 1 кв 2022 было резкое падение чистого притока до 121 млрд по причине бегства из иностранных акций на 200 млрд руб за квартал, тогда как энтузиазм относительно акций российских эмитентов сохранялся на высоком уровне (164 млрд, что вдвое выше 2020-2021).

Интерес к акциям российских эмитентов снизился во втором квартале, когда чистые покупки составили всего 16 млрд и обнулились в 3 квартале 2022. Из акций иностранных эмитентов выходят, но менее активно – 27 млрд за апрель по сентябрь.

За 2 и 3 квартал во все облигации, торгуемые на российском рынке пришло лишь 16 млрд руб по сравнению с 425 млрд в 2021 и 274 млрд в 2020 за аналогичный период.

Паи и ETF уничтожены чуть менее, чем полностью – они раньше не отличались высоким участием инвесторов и ликвидностью, а сейчас тем более, писал канал Spydell Finance.

Доля активных клиентов брокеров в третьем квартале достигла исторического минимума. В третьем квартале доля активных клиентов (совершивших хотя бы одну сделку за этот период) среди небановских брокеров достигла исторического минимума в 14,25%. Если суммировать брокерских клиентов, то опять же доля торговавших хоть раз в квартал клиентов будет минимальной с 2017 года – 10,71%.

Какие тенденции можно зафиксировать на основе данных Центробанка РФ? Крупные клиенты уходят с рынка или теряют активы, интерес к рынку пропадает со стороны широкого круга инвесторов и спекулянтов, что отражается в снижении чистых денежных потоков, в падении оборотов и общей ликвидности.

Ожидания возвращения на рынок России крупных резидентов после санкций Запада пока не оправдываются. Рынок сильно обмелел

Российский рынок сильно обмельчал. После начала военной спецоперации на Украине ощутимо снизилась концентрация активов богатых и сверхбогатых на рынке.

В конце 2021 клиенты, чьи активы составляют свыше 500 млн руб держали 17.2% всего российского рынка, а на 3 кв 2022 доля этих клиентов снизилась до 14%.

Под активами понимается вложения в акции, облигации, паи, денежные инструменты и наличные на брокерских счетах.

Эта тенденция относится к богатым клиентам с активами на рынке в диапазоне от 100 до 500 млн руб, доля которых снизилась с 19.1% до 15.2%.

Также потеряли долю рынка обеспеченные клиенты с активами от 10 млн до 100 млн руб – снижение с 32.1% до 31.2%.

Группа от 10 млн и выше снизила долю с 68.4% до 60.3%.

Зато сильно выросла доля клиентов от 1 до 6 млн, концентрация которых увеличилась с 16.5% до 19.6% и заметно увеличилась доля с мелкими счетами от 100 тыс до 1 млн (с 8% до 11.9%).

Как интерпретировать эти данные? Это нельзя объяснить падением активов и высокой концентрацией активов богатых клиентов в рынке акций, иначе бы группа 1 млрд + не трансформировалась в группу от 1 до 6 млн.

После начала кризиса на Украине одна из основных надежд на возрождение рынка – это приход крупных, обеспеченных клиентов из числа российских резидентов (политики, чиновники, бизнесмены), которым прижали хвост на Западе, запретив вывоз капитала из России и какие либо финансовые коммуникации с международной финансовой системой.

Если на Западе третируют, то единственный очаг стабильности и надежности, по крайней мере, с точки зрения сохранения активов – это в России, но нет.

Более того, фиксируется противоположная тенденция – уход крупных и влиятельных игроков. Рынок однозначно обмельчал, растёт значимость мелких и сверхмелких счетов, отмечал канал Spydell Finance в декабре 2022 г.

Проблема в том, что мелкие спекулянты и инвесторы не консолидированы, их действия преимущественно подвержены рефлекторным реакциям в условиях недостатка информации, опыта, знаний и т.д., а следовательно проблематично направить энергию в одном направлении так, как это обычно делают крупные игроки.

Так что крупные клиенты пока не особо верят в перспективу России и экономики - активности с их стороны нет, что косвенно подтверждает утрата ликвидности на рынке и отсутствие значимых движений по активам.

Из тех 22.6 млн уникальных клиентов в системе торгов Мосбиржи, которыми так любят бравировать брокеры и представители биржи, говоря об успехах привлечения клиентской базы, на самом деле «живых» клиентов крайне мало.

• Почти 2/3 из этих клиентов пустые согласно данным ЦБ РФ. Еще 28% имеют на счетах менее 100 тыс, т.е. 93% счетов либо пустые, либо околонулевые, а это свыше 21 млн клиентов.

• От 100 тыс до 1 млн имеют 5.3% от всех клиентов и эта доля активно снижается. Два года назад таких клиентов было 9.4-10%.

• Миллионеров, но не очень крупных (до 6 млн) всего 1.4% по сравнению с 3.4% в 4 кв 2020.

• От 6 до 10 млн совсем мало – лишь 0.13% клиентов (это менее 30 тыс человек) по сравнению с 0.37% в 4 кв 2020 (тогда это было 33 тыс человек).

• Более многочисленная категория от 10 до 100 млн руб – 0.19% в 3 кв 222 (43.5 тыс человек) в сравнении с 0.6% в 4 кв 2022 (53 тыс чел).

• Свыше 100 млн лишь у 3300 человек против 5100 человек в 2020.

Тенденция складывается таким образом, что рынок объективно мельчает. Клиенты хоть и растут, но фиктивные - пустые, концентрация крупных клиентов снизилась втрое в относительном измерении и на 15% ниже в количественном измерении.

Денег в рынке ощутимо больше не стало и распределены преимущественно в сегменте мелких клиентов, которые никогда не формируют тренды на рынке, отмечал канал Spydell Finance.

Россия на 23 месте в мире по капитализации публичных компаний - $618 млрд

Как распределена капитализация публичных компаний по странам мира? При выборке свыше 45 тыс компаний со всего мира глобальная капитализация оценивается в 102.1 трлн долл на 26 ноября 2022 согласно расчетам Spydell Finance и консолидации данных TradingView. Это ниже, чем оценки глобального рынка у Bloomberg (около 108 трлн долл).

Выборка очищена от ETF, депозитарных расписок и прочих суррогатов, чтобы исключить множественные расчеты, т.к. при консолидации публичных компаний с разных бирж компании могут встречаться по 4-5 раз (особенно европейские).

26 стран имеют капитализацию свыше 500 млрд долл и 43 страны капитализацию свыше 100 млрд.

Нейтральные страны формируют 27.4 трлн капитализации, что составляет чуть менее 27% от общемировой капитализации.

Российский рынок оценивается в 618 млрд долл – это 0.6% мирового рынка и 23 место между Данией и Индонезией.

Среди нейтральных стран выше России: Китай, Индия (3.5 трлн), Саудовская Аравия (2.7 трлн, где Saudi Arabian Oil формирует 1.94 трлн), Гонконг (1.5 трлн), Бразилия и ОАЭ.

Налоговую льготу при продаже акций ИТ-компаний в России продлили до 2027 года

В ноябре 2022 года Госдума приняла закон, продлевающий на пять лет - до конца 2027 года - действие льготы, благодаря которой частные инвесторы освобождаются от НДФЛ при реализации ценных бумаг компаний высокотехнологичного сектора. Обязательное условие - акции, облигации или инвестиционные паи до этого непрерывно принадлежали инвестору более года.

Мы в правительстве считаем, что ее надо продлить как минимум на пять лет, чтобы граждане более активно вкладывались в инструменты высокотехнологичных компаний, - говорил министр финансов РФ Антон Силуанов в июле 2022 года на заседании Совета по стратегическому развитию и нацпроектам.

По его словам, принимаются меры по увеличению числа размещений высокотехнологичных компаний на фондовом рынке, а привлечение средств с финансового рынка — это «тоже хорошее подспорье для развития компаний». Кроме того, власти подготовили предложение о создании единого налогового вычета на налог на доходы физических лиц «в размере внесенных средств во все долгосрочные инвестиционные продукты со сроком инвестирования не менее десяти лет», отметил Силуанов. Такой вычет должен составлять не более ₽400 тыс. в год, добавил министр. Минфин ожидает, что Госдума примет соответствующий закон в осеннюю сессию.

В Центральном банке поддержали идею Минфина. Глава Банка России Эльвира Набиуллина отметила, что фондовый рынок к 2022 году является главный источником привлечения средств для компаний технологического сектора, потому что банки не хотят кредитовать их из-за высоких рисков.

Ассоциация предприятий компьютерных и информационных технологий (АПКИТ) предлагала первому вице-премьеру Андрею Белоусову продлить срок налоговой льготы для держателей ценных бумаг высокотехнологичных компаний, поскольку, по мнению ее участников, инициатива может стать одной из дополнительных мер поддержки первичных публичных размещений на бирже (IPO) отечественных компаний.^[5]

74% от бумаг в свободном обращении рынка акций РФ приходится на «недружественных нерезидентов»

Порядка 74% от free float (бумаги в свободном обращении) российского рынка акций приходится на «недружественных нерезидентов», следует из цифр, приведенных в сентябре 2022 г главой набсовета Мосбиржи Сергеем Швецовым.

Растет число зарубежных инвесторов, вкладывающихся в российские ценные бумаги. Топ-5 стран

В начале сентября 2022 года Центральный банк РФ опубликовал отчет, в котором раскрыл количество зарубежных инвесторов, которые вкладывают средства в российский фондовый рынок через локальных брокеров.

Согласно расчету регулятора, во втором квартале 2022 года количество иностранных инвесторов выросло на 6%, или 1000 человек, во многом за счет граждан Китая, Индии и Cербии. К концу июня 2022-го Банк России насчитал около 18 800 человек с активами на 25,8 млрд рублей.

По данным ЦБ РФ, по размеру инвестиций в российские ценные бумаги лидируют:

• Хорватия (с активами в 4,4 млрд рублей на 34 инвестора),
• Фарерские острова (2 млрд активов на 2 инвестора),
• Италия (1,5 млрд рублей)
• и США (1,1 млрд рублей).

По количеству граждан других стран, инвестирующих в отечественные ценные бумаги, лидируют государства СНГ:

• Белоруссия (4,9 тыс. человек),
• Казахстан (2,7 тыс.),
• Узбекистан (2,3 тыс.),
• Украина (2 тыс.),
• Киргизия (1,4 тыс.),
• Таджикистан (1,1 тыс., но зато их число за квартал выросло на 23% – максимум среди всех стран).

Инвесторы из стран бывшего СНГ приходят на российский рынок, так как он более развитый, чем рынки их государств. К тому же в России большое количество перспективных недооценённых компаний, пояснил Frank Media руководитель управления развития клиентского сервиса ФГ «Финам» Дмитрий Леснов. В основном иностранные инвесторы интересуются долгосрочной покупкой акций и облигаций крупнейших российских компаний.

В основном открываются счета для нерезидентов из «дружественных» стран и контролируемых компаний, которые ждут разрешения доступа на фондовый рынок, добавляет руководитель департамента интернет-брокера «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов.

Интерес к российскому рынку, особенно в СНГ, был всегда, — добавляет он.[6]

Лишь 15% частных инвесторов держат на своих брокерских счетах более 15 000 рублей

По данным на август 2022 г около 65% индивидуальных брокерских счетов в России неактивны. Только около 15% частных инвесторов держат на своих брокерских счетах более 15 000 рублей.

Правительство готово потратить 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний

1 марта 2022 года стало известно о решении Правительства РФ выделить до 1 трлн рублей на покупку акций российских компаний. Для проведения сделок Министерству финансов РФ разрешено привлекать «ВЭБ.РФ» и специализированные финансовые организации.

Минфину России ... осуществлять в 2022 году приобретение за счет средств Фонда национального благосостояния акций российских эмитентов в объеме не более 1 трлн рублей на условиях, определяемых Минфином России, - говорится в распоряжении Правительства РФ, подписанном премьер-министром Михаилом Мишустиным.

По данным на 1 февраля 2022 года, объем средств ФНБ составлял в рублях 13,6 трлн рублей. В конце февраля ФНБ оказался одной из структур, попавших под санкции США — американский Минфин запретил операции с фондом. В 2021 году ФНБ полностью завершил выход из долларовых активов.

Как пишут «Ведомости» со ссылкой на эксперта в одном из крупных банков, цель новой меры – поддержать фондовый рынок. Аналогичные действия правительство принимало во время финансового кризиса в 2009 году – и неплохо в итоге на этом заработало, напомнил собеседник издания. По его словам, бумаги были приобретены по заниженной стоимости и вновь выпущены в обращение, когда ситуация стабилизировалась. Для компаний рационально выкупать акции с рынка, если оценка бумаг занижена, добавил экономист.

Российский рынок ценных бумаг продемонстрировал масштабное падение - 24 февраля 2022 года российские индексы в течение дня достигали минимумов с 2016 года. Ранее торги акциями на Московской бирже и СПБ бирже приостанавливались, а также переводились в режим дискретного аукциона в связи с большой волатильностью. К 1 марта 2022 года торги на Мосбирже проводятся только на валютном и денежном рынках. Сообщалось, что Банк России оценит целесообразность открытия торгов на остальных рынках в зависимости от развития ситуации.^[7]

Рекордное снижение на 38% за сутки в день начала операции по демилитаризации Украины

Падение российских акций в первый день спецоперации по демилитаризации Украины стало третьим по величине падением в истории рынка в национальной валюте.

2021

Впервые за 5 лет иностранные инвесторы вложили в российский фондовый рынок больше, чем вывели

Впервые за 5 лет иностранные инвесторы вложили в российский фондовый рынок больше, чем вывели. Это произошло в 2021 году, сообщает "Коммерсантъ" со ссылкой на собственные оценки на основе отчетов Bank of America и BCS Global Markets (BCS GM). Статья опубликована в конце декабря 2021 года.

Согласно опубликованной статистике, в 2021 году чистые вложения нерезидентов в российские акции превысили $1,58 млрд, отток средств иностранных инвесторов приблизился к $700 млн. Это первый положительный результат с 2016 года. Тогда инвесторы вложили в Россию более $860 млн через страновые фонды и $1,2 млрд — через глобальные.

Рынок акций российских компаний с начала и на конец 2021 года вырос на 15,5% до 3787 пунктов по индексу Московской биржи. В течение года рынок поднимался гораздо больше этого показателя, но после максимумов, достигнутых в октябре, растерял почти половину роста. Этому способствовали в частности появление нового штамма коронавируса и геополитическая ситуация вокруг России, что повлияло на настроения инвесторов.

В 2021 году инвесторы вложили в фонды emerging markets свыше $105 млрд. Из этой суммы на российский рынок пришлось $2,27 млрд. «Бычьим» настроениям способствовали оптимистичные ожидания, сохранявшиеся большую часть года, относительно роста мировой экономики и мягкой денежно-кредитной политики центробанков. Только в четвертом квартале отношение к развивающимся рынкам ухудшилось на фоне роста сырьевой инфляции, сворачивания монетарных стимулов Федеральной резервной системы и быстрого распространения нового штамма коронавируса COVID-19.

Другая ситуация была со страновыми фондами, ориентированными исключительно на российский рынок акций, - в первые три квартала 2021 года из них было выведено свыше $800 млн во многом из-за того, что российских и восточноевропейских фондов становится меньше за счет увеличения глобальных фондов развивающихся рынков.^[8]

Российский рынок акций показал лучшую дивидендную доходность за 10 лет

В 2021 году российский рынок акций показал лучшую дивидендную доходность за 10 лет. Об этом говорится в исследовании инвестиционной группы «Атон». Данные обнародованы «Ведомостями» 9 декабря 2021 года.

По данным экспертов, российский фондовый рынок оказался лучшим по ожидаемой дивидендной доходности (отношение величины годового дивиденда на акцию к цене акции) на горизонте года среди как развивающихся стран, так и развитых.

Индекс российского рынка MSCI Russia (входит в группу индексов развивающихся рынков MSCI Emerging Markets) показал 9,4%. Следом за ним идет бразильский MSCI Brazil с 7,9%, а на третьем месте - MSCI Turkey - 6,3%. Общий индекс развивающихся рынков MSCI EM обеспечил дивидендную доходность на уровне 3%. Среди индексов развитых рынков лучший показатель у европейского MSCI - 3,1%. Подобный рост на фондовом рынке наблюдали лишь в конце 90-х, середине 2000-х и несколько раз в 2010-х.

Высокую доходность российских бумаг в 2021 году обеспечили высокие цены на нефть, газ, сталь и уголь, а также ослабление рубля. На российском рынке существует около 20 компаний с доходностью выше 11%.

Эксперты «Атона» назвали покупку дивидендных акций одной из лучших стратегий долгосрочного инвестирования, поскольку она позволяет получать дивиденды, реинвестировать их и фиксировать прибыль от курса акций. Кроме того, дивидендные акции менее волатильны по сравнению с быстро растущими компаниями, не выплачивающими дивиденды.

В финансовом секторе высоких дивидендов по итогам 2021 года аналитики ждут у ВТБ (ожидаемая доходность – 14%) и Сбербанка (8-10%). На сырьевой и финансовый сектор приходится более 70% российской рыночной капитализации.

Основными рисками для дальнейшего роста дивидендной доходности эксперты называют значительное падение цен на сырье, что может привести к снижению доходов и, как следствие, размеров дивидендных выплат компаний.^[9]

Крупнейшие брокерские компании по числу клиентов

Россия заняла 2-е место по дивидендной доходности акций среди развивающихся стран

Россия вошла в тройку развивающихся стран по дивидендной доходности акций. Об этом сообщили аналитики «ВТБ Капитала». По их словам, дивидендная доходность для бумаг из индекса MSCI Russia на основе консенсус-прогноза Bloomberg составляет 7,95% в течение следующих 12 месяцев.

Более высокий показатель среди развивающихся стран зарегистрирован только в Пакистане — 8,8%. Дивидендная доходность превышает 6% в Греции (6,9%) и Чехии (6,2%). В среднем по развивающимся странам показатель составляет 2,4%, а в США — 1,6%, сообщает РБК со ссылкой на отчет «ВТБ Капитала».

Согласно данным и этой компании и консенсус-прогнозу Bloomberg на февраль 2021 года, аналитики ожидают наибольшей доходности от бумаг Evraz (20%), НЛМК (19%), «Алроса» (17%), «Сургутнефтегаза» (префы, 17%), ММК (16%), «Северстали» (13%), «Русагро» и «Норникеля» (выше 13%).

По словам экспертов, крупные дивиденды, которые выплачивают российские компании, связаны с повышенными рисками инвестиций в российский рынок — валютными, санкционными, - и общей неуверенностью инвесторов, которая влечет дисконт на сами акции.

Дивидендная доходность на российском рынке находится почти на пике, сообщил изданию главный стратег «ВТБ Капитала» по рынку акций Илья Питерский. Он напомнил, что исключением стал период начала пандемии. Тогда прогнозы по дивидендам не были пересмотрены, в отличие прогнозов по прибыли, которые ухудшились.

Высокий уровень дивидендной доходности на текущий момент может быть объяснен неуверенностью инвесторов в стабильности высоких дивидендов от российских компаний, — сказал эксперт.

В частности, роль здесь играют валютные рынки. За 2020 год российская валюта серьезно потеряла в цене. Рубль подешевел на 16,5% к доллару и на 24% к евро.^[10]

2020

Увеличение числа клиентов на брокерском обслуживании до 9,9 млн человек

Увеличение объема инвестиций россиян в 2 раза, до 6 трлн рублей - НАУФОР

Согласно оценкам Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), сумма вложений россиян в рыночные активы по итогам коронавирусного 2020 года достигла 6 трлн рублей. Годом ранее инвестиции российских частных лиц на фондовом рынке оценивались в 3,2 трлн рублей.

По словам экспертов, в период пандемии коронавируса COVID-19, падения рубля и роста американского рынка розничные инвесторы активно интересовались акциями зарубежных компаний, тогда как спрос на российские ценные бумаги снизился. По данным опроса НАУФОР, основную часть средств россияне к концу 2020 года держали на брокерских счетах — 5 трлн рублей, что на 85% больше, чем в 2019 году. Из этих средств 270 млрд рублей размещено на индивидуальных инвестиционных счетах (ИИС), передает РБК.

По данным НАУФОР, к концу 2020 года на счетах доверительного управления (ДУ) россияне разместили 1 трлн рублей, что на 430 млрд рублей больше, чем годом ранее (в эту сумму входят 105 млрд рублей, размещенных на ИИС, находящихся в доверительном управлении). Общая сумма инвестиций на ИИС — 375 млрд рублей (220 млрд рублей годом ранее).

Россиян в 2020 году все больше интересовали иностранные акции. К концу декабря вложения в них составили 13,3% от инвестированных средств против 3,5% годом ранее. Рост произошел преимущественно за счет снижения доли вложений в российские акции (с 23,4 до 18,3%) и облигации федерального займа (ОФЗ) (с 9 до 3,9%). Выросла также и доля инвестиций в денежные средства — с 13,9 до 16,3%. По остальным типам активов НАУФОР не зафиксировала значимых изменений: 17% инвестиций приходится на облигации в иностранной валюте, 9,7% — на банковские рублевые облигации (не структурные), 4,8% инвестированы в корпоративные рублевые облигации, 4,6 и 5,9% — в структурные рублевые и валютные облигации.^[11]

Капитализация Сбербанка

2019: Россияне перекладывают депозиты на фондовый рынок

Частные инвесторы постепенно завоевывают российский фондовый рынок. Число уникальных клиентов на Московской бирже в сентябр 2019 г превысило 3 млн человек, а остатки на их счетах превышают 1 трлн руб. Этому способствуют привлекательные условия инвестирования и упрощенная идентификация. Значительная часть инвесторов ведет себя довольно консервативно, отдавая предпочтение долговым бумагам.

Примечания