Vanguard Group

The Vanguard Group — американская инвестиционная компания.

Структура владения

На 2023 г The Vanguard Group, Inc. принадлежит своим фондам и ETF, зарегистрированным в США и Канаде. Эти фонды, в свою очередь, принадлежат частным инвесторам, которые владеют в них долями.

Эта структура взаимного владения позволяет объединять интересы крупных инвестфондов в единую систему управления, не подпадая под ограничения антимонопольных служб и не привлекая внимание широкой общественности.

Управляющая компания не принадлежит конкретным физическим или юридическим лицам, что делает ее практически неуязвимой против исков, писал "Рыбарь".

Поскольку владельцами Vanguard являются более 400 фондов, то любой иск, который может быть предъявлен Vanguard, должен быть представлен всем 400 юрлицам зарегистрированным в разных юрисдикциях. А поскольку долями в этих фондах владеют 20 млн инвесторов, которые теоретически несут субсидиарную ответственность, это делает бесперспективным любое обращение в суд в любой юрисдикции.Обзор российского рынка банковской цифровизации: импортозамещение, искусственный интеллект и собственные экосистемы 6.9 т

А инвестор, даже если он из проблемной юрисдикции, имеет возможность через офшорный траст приобрести долю в ETF, выпущенном Vanguard, который в свою очередь владеет долей в Vanguard. Цепочка владения изначально выстроена таким образом, чтобы обеспечить достаточную анонимность конечных бенефициаров.

Самым важным моментом является непрозрачность структуры владения. Vanguard принадлежит своим же фондам. А инвесторами фондов являются прежде всего другие крупные инвестиционные фонды – BlackRock и State Street, крупные банки, например JP Morgan и Merrill Lynch, а также `слепые трасты` и офшорные компании, непрозрачные для части юрисдикций.

В числе клиентов Vanguard не только пенсионные фонды, но и значительные средства с `темной стороны рынка` владельцы которых предпочитают оставаться неизвестными. За счет структуры владения, Vanguard, не является публичной. Она не торгуется на бирже, и ей нет необходимости проходить процедуру листинга. Но долю в ней можно приобрести через приобретение соответствующих ETF. Для самой компании Vanguard требования по финансовой отчетности являются не такими строгими как для компаний, представленных на бирже.

Активы

Активы под управлением Vanguard по всему миру на 2023 г составляют более $8 трлн. долл. Для клиентов Vanguard доступны 191 фонд в США и 224 фонда за пределами США, включая 39 торгуемых на бирже (ETF) и четыре фонда через канадскую дочернюю компанию Vanguard Investments Canada. Vanguard обслуживает более 20 миллионов инвесторов по всему миру напрямую, через консультантов и через пенсионные планы компаний.

В 2023 г Vanguard владеет пакетами акций 4582 компаний. Наиболее ценные активы:

• Apple ($196 млрд),
• Microsoft ($168 млрд),
• Alphabet ($87 млрд),
• Amazon ($70 млрд),
• Nvidia ($45 млрд),
• Tesla ($44 млрд),
• ExxonMobil ($43 млрд),
• Berkshire Hathaway ($43 млрд).

В большинстве случаев, пакет акций составляет 3–5–7% от объема, находящегося в свободном обращении (free float). Это выглядит вполне безобидно и не вызывает вопросов у финансовых регуляторов.

Для Vanguard нет никакой необходимости внедрять своих людей в советы директоров компаний. Это избыточно. Можно владеть пакетом акций, достаточным для того, чтобы совет директоров любой компании прислушивался к мнению руководства Vanguard. Руководство BlackRock и State Street действует аналогичным образом.

История

2024: Внедрение ИИ для управления фондами на $13 млрд

В начале февраля 2024 года стало известно о том, что одна из крупнейших в мире инвесткомпаний Vanguard Group внедряет технологии искусственного интеллекта для управления несколькими акционерными фондами с суммарным капиталом $13 млрд. Предполагается, что нейросети помогут быстрее и эффективнее адаптироваться к меняющимся экономическим и рыночным условиям.

Как сообщает Bloomberg, Vanguard начала использовать ИИ-инструменты в 2023-м на фоне стремительного роста популярности ChatGPT и других чат-ботов. Vanguard внедрила средства ИИ в нескольких факторных фондах: в них акции обладают каким-либо конкретным фактором роста. Интеллектуальные алгоритмы анализа больших данных позволяют в числе прочего делать более точные прогнозы. Идея заключается в том, что ИИ по сравнению с традиционными методами способен лучше идентифицировать нелинейные зависимости между множеством переменных.

𝓲

Pexels

Учитывая большое количество факторов, которые могут повлиять на акции, эти системы вполне естественно поддаются машинному обучению, — отмечает руководитель отдела инвестиций компании Vanguard Скотт Родемер (Scott Rodemer).

Инструменты ИИ внедрены в фонды Vanguard Strategic Equity Fund стоимостью $7,8 млрд, Vanguard Strategic Small-Cap Equity Fund с оценкой $1,5 млрд, Vanguard Market Neutral Fund стоимостью $491 млн и пр. Отмечается, что все они показывают хорошие результаты. Так, первые два превзошли свои базовые показатели и большинство аналогов в 2023 году. Фонд Vanguard Market Neutral Fund, в свою очередь, принес 12% прибыли и тоже превзошел аналогичные продукты.

Vanguard начала экспериментировать с ИИ в 2018 году, используя соответствующие алгоритмы для обработки текста. После этого компания перешла к изучению того, как ИИ можно использовать в своих стратегиях. Генеральный директор Vanguard Тим Бакли (Tim Buckley) отмечает, что генеративный искусственный интеллект произведет революцию в управлении активами.^[1]

2015: Доля 8,4% в Xerox

К ноябрю 2015 года Vanguard Group принадлежит 8,4% акций Xerox, что является самым высоким показателем среди акционеров.

2014: Управление активами на $3 трлн

На сентябрь 2014 года управляет активами на сумму $3 трлн.

1975: Джон Богл основывает компанию с революционной структурой собственности

Cтруктура собственности, которая легла в основу создания Vanguard позволила снять конфликт интересов между инвесторами и менеджментом управляющей компании. Обычно средствами инвестиционных фондов управляют отдельные компании. Инвесторы фонда, принимая на себя риски инвестирования, ожидают определённых действий со стороны управляющей компании. А менеджеры управляющей компании часто исходят из своих интересов, что регулярно приводит к конфликтам. В классическом варианте средства клиентов и структура управляющая ими – это всегда две разных компании.

Vanguard была основана в 1975 году на простой, но революционной идее: компания, управляющая фондами клиентов, должна принадлежать клиентам. Только такая формула гарантирует отсутствие конфликта интересов. Идеологом такого подхода выступал Джон Богл. Ранее он руководил управляющей компанией Wellington Management Company LLP. Богл очень хорошо понимал суть конфликта интересов инвесторов фонда и менеджмента управляющей компании.

Скажем, есть предприятия, оказывающее бухгалтерские услуги. Оно ведет бухгалтерию нескольких небольших фирм. Причем каждая фирма владеет долей в этом предприятии. Соответсвенно менеджмент бухгалтерского предприятия напрямую заинтересован сделать все четко и грамотно, поскольку его клиенты являются одновременно и его работодателями. Получается взаимозависимая структура, формально не являющаяся единым юрлицом, но все ее элементы действуют согласованно в общих интересах. Ни одна из фирм не заинтересована подавать иск против бухгалтерского предприятия ни при каких условиях, поскольку владение долей в нем предполагает субсидиарную ответственность по иску.

Джон Богл предложил его руководству создать принципиально новую управляющую компанию, которой бы владел сам фонд. Чтобы структура, управляющая деньгами фонда, не была оторвана от инвесторов самого фонда. На тот момент это был разрыв шаблона, но именно такой подход доказал свою эффективность.

Примечания